金價（XAUUSD）持續新高的原因分析

1. 貿易衝突升級與川普關稅政策的不確定性

  • 川普政府近期計劃實施更廣泛的關稅政策，包括對進口汽車及零件徵收25%的關稅，並考慮對幾乎所有美國貿易夥伴加徵高達20%的全球性關稅。這些政策加劇了市場對全球貿易戰和經濟衰退的擔憂，促使投資者轉向黃金作為避險資產。
  • 此外，川普提出對購買俄羅斯石油的國家徵收25%-50%的“二級關稅”，這一混合關稅與制裁的工具進一步擾動能源市場和地緣政治格局，推升避險需求。

2. 地緣政治緊張局勢的催化作用

  • 俄烏衝突持續、中東局勢升溫、美伊摩擦加劇，導致全球安全風險上升。黃金作為傳統避險工具，在動盪時期需求激增。
  • 例如，川普近期威脅「轟炸伊朗」並對俄羅斯石油買家實施制裁，這些強硬表態直接刺激了黃金價格的日內突破3100美元/盎司。

3. 全球央行購金與ETF資金流入

  • 各國央行持續增持黃金儲備，疊加黃金ETF的資金流入（如COMEX黃金庫存創歷史新高），為金價提供結構性支撐。
  • 例如，紐約商品交易所（Comex）黃金庫存已升至3,970萬盎司，總價值約1,150億美元，創1992年以來新高。

4. 通膨預期與經濟衰退擔憂

  • 美國2月核心PCE物價指數月增0.4%，消費者通膨預期升至近兩年半高位，強化了黃金的抗通膨屬性。
  • 高盛已將未來12個月美國經濟衰退機率從20%上調至35%，主要因關稅政策可能推高進口成本並抑製成長。

5. 市場技術面與投機情緒推動

  • 黃金價格自年初已上漲約17%，創下至少15次歷史新高，多頭持倉熱度接近歷史高位，技術面突破3000美元後形成新的支撐位，吸引更多投機資金入場。

川普關稅落地可能帶來的影響

1. 短期金價或繼續衝高，但需警惕政策明朗後的回檔風險

  • 若4月2日公佈的關稅政策比預期更嚴厲（如全面徵收20%關稅），市場恐慌情緒可能推動金價突破3,300美元/盎司（高盛預測目標）。
  • 但若政策溫和或豁免部分國家，短期獲利了結壓力可能導致金價回調，類似3月7日因關稅暫緩而下跌17美元的情況。

2. 全球貿易與經濟格局的連鎖反應

  • 關稅政策將加劇供應鏈成本，推高美國通膨壓力，可能迫使聯準會推遲降息甚至維持高利率更長時間，進而影響美元與黃金的關聯性。
  • 能源市場方面，若「二級關稅」實施，俄羅斯石油出口受限或引發油價波動，進一步放大通膨預期，間接支撐金價。

3. 地緣政治風險外溢與市場避險需求長期化

  • 川普的關稅工具與地緣威懾（如對伊朗、俄羅斯的威脅）可能引發更多國家反制措施，形成「衝突—避險—金價上漲」的循環。
  • 長期來看，貿易保護主義或加速“去全球化”，黃金作為獨立於主權信用的資產，配置價值將持續凸顯。

4. 對新興市場與加密貨幣的替代效應

  • 黃金的強勢可能會削弱比特幣等加密貨幣的避險吸引力（近期比特幣價格回落至8,3800美元）。
  • 新興市場央行或加速增持黃金以對沖美元霸權的不確定性。

總結

金價本輪上漲是貿易衝突、地緣風險、通膨預期及市場情緒共振的結果。川普關稅政策的落地短期內或成為金價進一步突破的催化劑，但政策細節及經濟數據（如非農業就業）的波動將加劇市場震盪。中長期來看，全球經濟「分散化」趨勢下，黃金作為終極避險資產的地位或進一步鞏固。投資人需關注4月2日關稅細則及聯準會政策訊號，靈活應對潛在回檔風險。

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