事件回顧：美股遭遇2025年最慘烈單日暴跌

當地時間3月10日，美國股市迎來“黑色星期一”，三大股指全線重挫。那斯達克指數（NAS100）暴跌4%，創下自2022年9月以來的最大單日跌幅，收於17,468.32點，較2024年12月的歷史高點累計下跌13.4%。道瓊工業指數和標普500指數分別下跌2.08%和2.7%，市場恐慌幾乎蔓延至幾乎所有板塊，尤其是科技股。

以「七巨頭」為代表的科技巨頭市值單日蒸發超7500億美元：蘋果（AAPL）跌4.85%，英偉達（NVDA）跌5.07%，Meta（META）和谷歌母公司Alphabet（GOOG, GOOGL）跌幅均超4%。特斯拉（TSLA）更是暴跌15%，創2020年9月以來最大單日跌幅，市值自去年12月高點腰斬，成為市場情緒惡化的標誌性事件。

熊市警報拉響：納指距離臨界點僅一步之遙

根據技術分析標準，股指從高點下跌20%即定義為「熊市」。目前納指已較歷史高點下跌13.4%，若跌勢延續，距離熊市僅剩6.6%的空間。券商Spartan Capital首席經濟學家Peter Cardillo指出，納斯達克指數已進入技術性調整區間，且美債殖利率持續下行（10年期公債殖利率從4.8%降至4.218%），顯示市場對經濟衰退的擔憂加劇，「熊市可能性已相當高」。

暴跌背後的多重動因

政策不確定性與衰退預期

川普關稅政策反覆：美國對加拿大、墨西哥等國加徵關稅的搖擺態度，加劇了市場對全球供應鏈成本上升和企業獲利受壓的擔憂。

政府表態引發恐慌：川普在接受採訪時未排除經濟衰退可能性，稱“經濟正處於過渡期”，這一言論被市場解讀為對衰退風險的默許，進一步打擊信心。

債務上限與財政僵局：美國政府可能因國會談判失敗而陷入停擺，加劇了政策面的不確定性。

科技股估值泡沫破裂

以特斯拉為代表的科技股先前估值高企（特斯拉本益比仍超百倍），但在銷售下滑、生產成本上升（關稅影響海外供應鏈）及管理層分心（如馬斯克兼任政府職務）的多重壓力下，市場開始重新定價。

高盛、瑞銀等機構近期密集下調特斯拉目標價，反映市場對科技股成長邏輯的質疑。

資金流向與市場情緒逆轉

高盛數據顯示，美股已連續四周資金淨流出，槓桿資金被動拋售加速市場下跌。全球資金轉向估值更具吸引力的市場，如中國資產（A股逆勢上漲、人民幣升值超400點）成為避險選項，進一步抽離美股流動性。

歷史對比與未來展望

這次暴跌與2022年9月的「日圓套利交易反轉」引發的市場動盪有相似之處，但當前風險更高：

衰退訊號強化：亞特蘭大聯邦儲備銀行預測美國2025年第一季GDP將萎縮2.4%，摩根士丹利、高盛等機構紛紛調降經濟成長預期。

技術面壓力：若納指跌破17,000點（較歷史高點下跌15%），可能觸發更多停損盤，加速進入熊市。

然而，部分分析師認為市場恐慌或過度：

目前企業獲利尚未顯著惡化，標普500成分股獲利預期仍維持穩定。

聯準會可能因經濟放緩提前降息，或為市場提供緩衝。

結論：熊市邊緣的博弈

納指是否正式步入熊市，仍需觀察未來兩週的市場反應與經濟數據。但不可否認的是，政策不確定性、估值修正與資金撤離已形成共振，市場短期內或延續高波動。投資人需警惕技術性破位風險，同時關注中美領導人會晤、聯準會政策轉向等潛在利多。

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