学习交易
交易入门
七月通胀数据温和，加息预期减弱，美元走软

七月通胀数据温和，加息预期减弱，美元走软

作者 VSTAR Team

2023-08-11

最后更新： 2023-08-14

总览：

7 月份总体 CPI 同比上涨 3.2%，略低于预期。核心CPI同比上涨4.7%，也略低于预期。
两项指标的月度涨幅均放缓至 0.2%。
住房成本推动月度增长，同比增长 0.4% 和 7.7%。
经通膨调整后，实际工资每月上涨 0.3%，每年上涨 1.1%。
尽管通膨率已从 40 年来的高点回落，但仍远高于美联储 2% 的目标。

7 月份 CPI 增幅为 3.2%，低于预期

美国劳工统计局最新的消费者价格指数（CPI）数据显示，7月份通胀压力继续缓解。包括波动的食品和能源成本在内的总体消费者物价指数环比上涨 0.2%，同比上涨 3.2%。这些涨幅分别略低于经济学家预期的 0.3% 和 3.3%。

与此同时，不包括食品和能源的核心CPI本月上涨0.2%，同比上涨4.7%。略低于每月增长 0.3% 和年度增长 4.8% 的预测。整体通胀和核心通胀的降温进一步证明去年物价的飙升正在放缓。

美国消费者价格指数

截至 2023 年 7 月的同比百分比变化

^{注：阴影部分表示经济衰退。}^{图表：Gabriel Cortes / CNBC 资料来源：}^{美国劳工统计局}

^{截至2023年8月10日}

CPI 的月度涨幅几乎全部来自住房费用，住房费用上涨了 0.4%，在过去 12 个月中上涨了 7.7%。租金指数继续上涨，但增速放缓，月度涨幅为 0.2%，低于 6 月份的 0.5%。业主等效租金环比上涨0.3%，低于上月0.5%的涨幅。

从积极的一面来看，7 月份经通胀调整后的实际平均时薪增长了 0.3%。按年计算，实际工资上涨了 1.1%，这表明消费者摆脱高通胀的一些早期迹象。

尽管 7 月份的数据表明通货紧缩趋势正在形成，但通胀仍远高于美联储 2% 的目标。但总体价格压力和潜在价格压力的降温支撑了人们的希望，即美联储可以继续放慢加息步伐，以便随着时间的推移恢复价格稳定。

美国7月CPI事件分析

较低但仍远未达到美联储目标

虽然同比通胀率低于预期，但实际上较6月份的3%水平有所上升。换句话说，尽管预计价格上涨速度会放缓，但价格上涨的速度逐年加快。

总体而言，最新一批数据显示，尽管通胀率已较 2002 年中期达到的 40 年来高点大幅下降，但仍远高于美联储 2% 的目标。物价上涨仍然太快，美联储无法在短期内放松利率。

^{来源：Unsplash}

具体来说，7月份消费者价格指数环比上涨0.2%，略低于预期。但 12 个月通胀率从 6 月份的 3% 升至 3.2%，违背了经济放缓的预期。核心CPI过去一年也上涨4.7%，快于预期。

尽管通胀可能已见顶，但美联储短期内可能会继续激进的紧缩政策，目标是果断地将通胀率恢复至 2%。这方面还需要取得更多进展。

高利率还将持续一段时间。

然而，较低的通胀率至少减轻了美联储继续大幅收紧政策的压力。事实上，几乎所有美联储成员都认为，无论是否批准进一步加息，一段时间内可能需要加息。

到目前为止，高利率并未抑制经济增长：2023年前两个季度GDP增长2%和2.4%，亚特兰大联储预计第三季度增长4.1%。工资增长有所放缓，但仍然强劲，失业率接近 1969 年底以来的最低水平。消费者已经开始感受到压力，越来越多地转向信用卡和储蓄来资助支出。据纽约联储称，信用卡债务总额今年首次突破 1 万亿美元。

^{来源：Unsplash}

尽管大幅加息，美国仍可能避免经济衰退

尽管如此，越来越多的经济学家开始预测，尽管利率大幅上涨，美国仍可能避免经济衰退。美国银行、高盛和摩根大通最近都上调了经济收缩可能性正在减小的预测。

通胀降温，加上弹性增长和健康的劳动力市场，带来了一些谨慎的乐观情绪。然而，美联储希望在宣布胜利之前看到通胀持续下降，回到 2% 的目标。加息可能会继续，或者至少，加息可能会持续一段时间，直到出现明显的通货紧缩趋势。

对债券、股票和外汇市场可能产生的影响

由于通胀担忧减轻，政府债券收益率下降

随着对高通胀的担忧缓解，政府债券收益率下降。最新的消费者价格指数（CPI）数据显示7月份通胀压力继续降温，债券收益率下跌。总体 CPI 和核心 CPI 同比涨幅均低于预期。价格上涨的放缓导致投资者降低了对美联储未来加息力度的预期。随着通胀可能达到顶峰，长期超高利率的前景已经减弱。通胀前景和美联储政策的改善导致美国国债收益率下降，因为投资者不再那么担心价格上涨侵蚀长期政府债券的价值。收益率下降反映出人们对通胀持续下行、接近美联储 2% 目标的信心增强。

^{来源：Unsplash}

由于乐观情绪增强，股市强劲反弹

最新消费者物价指数 (CPI) 数据发布后，主要股指在午盘交易中小幅上涨，尽管已脱离早盘高点。道琼斯工业平均指数上涨 0.18%，在回吐早前涨幅后保持小幅上涨。同样，标准普尔 500 指数当天上涨 0.23%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数当天上涨 0.16%。尽管通胀数据高于预期，但由于投资者关注价格压力正在触底反弹的迹象，股市仍保持上涨势头。然而，股市从最初的高点回落，因为数据仍然表明，根深蒂固的通胀将使美联储继续采取激进的政策紧缩政策。

市场降低美联储加息预期，美元走弱

由于金融市场降低了对美联储进一步加息的预期，美元兑其他主要货币走弱。衡量美元兑一篮子货币的美元指数下跌 0.7%。此前美国最新通胀数据显示7月份物价压力继续缓解。随着通胀似乎已见顶，投资者越来越不确定美联储是否会维持其极端鹰派立场。市场目前认为美国利率峰值将低于 4%，而不是之前认为的高于 4%。加息押注的解除减少了对美元的需求，导致美元兑欧元和日元等竞争对手贬值。

^{来源：Unsplash}

结论

7 月份通胀数据超出预期，但低于预期。这支持了这样一种说法，即价格压力正从 2022 年初达到的 40 年高点稳步降温。虽然仍处于 8.5% 的高位，但月度涨幅放缓表明通胀可能已见顶。如果这种下行趋势持续下去，美联储未来收紧货币政策的力度将会减弱。

尽管按照历史标准衡量通胀率很高，但通胀率已较 6 月份峰值 9.1% 下降了一半以上。过去三个月价格上涨的稳步放缓是一个积极的迹象，表明几代人以来最严重的通货膨胀痉挛正在减弱。这将为美联储带来一些缓解，并使其放慢加息步伐。

然而，供应冲击或需求激增可能重新引发通胀压力的风险仍然存在。大宗商品价格和地缘政治紧张局势继续增加前景的不确定性。但总体轨迹是正确的，通胀预计将逐渐恢复到更健康的水平。

尽管通胀仍然是一个挑战，但 7 月份的数据让人们乐观地认为美联储的政策行动正在发挥作用。随着物价上涨放缓，央行或许能够放松激进立场，实现经济软着陆。前进的道路仍然不稳定，但通胀风暴可能开始消退的希望越来越大。

^{来源：Unsplash}

更多：美国通胀率历史记录

美国通胀率已从 2022 年 6 月的 40 年高点 9.1% 大幅下降，截至 2023 年 7 月下降超过 5 个百分点至 3.2%。不过，与美联储 2% 的目标相比，通胀率仍然较高。月度通胀率在2022 年6 月达到1% 的峰值，然后在2023 年2 月之前逐月放缓。价格涨幅在4 月和5 月短暂下降至0.1% 后，3 月小幅回升至0.5%，7月升至0.2%。尽管通胀有所放缓，但持续高于美联储目标的通胀可能需要进一步加息以抑制物价上涨。

以下是自 2022 年 5 月以来美国逐月通胀率的快照：