引语
BTC近期呈现出巨大波动行情，对于这背后原因，市场众多猜测，包括ETF的通过、战争避险需求、降息放水的预期、减半周期等，也形成激烈的多空之战。尽管同时期的美股仍处于下跌趋势，且出于对美债危机的担忧，全球金融市场不稳定性持续增加，但随着比特币一天之内暴涨15%，各项技术指标也程现突破表现，在这种巨大的情绪引导下，一时间“牛回”的声音占据上风。情绪的周期如何影响比特币？是否传统金融周期不再重要了？
近期市场情绪助推器一览
10月7日巴以冲突升级，随着地缘冲突与国际形势紧张所带来的避险情绪，大量资金涌入避险资产，十年期美债收益率创十六年以来新高，黄金飙升突破2000美元大关，衰退预期增强，以原油为代表的大宗商品也开始步入投资者视野，而以美股、比特币为代表的风险资产承压下行。
然而，随着一则有关比特币现货ETF被通过的假新闻出现，比特币价格从27000美金直线飙升突破30000美金，尽管不久后就被证伪，也没有再令价格下跌至初始水平。贝莱德比特币现货ETF的新闻成为近期市场情绪的主要助推器。
现货ETF被认为是比特币市场需求与价格的重要动能，市场乐观的认为这一产品一定会通过，且会在不久后通过，因而继续坚守。情绪从下跌的谷底一跃上升至暴涨的狂欢。
周期的分类
现代国家建立以来，经历了很多政治、经济、社会和金融的变革，但是经济和金融的发展模式仿佛仍有一定的重复。这些模式可以追溯到百年以前的市场表现，金融市场的周期对经济的周期做出反应并对未来做出一定的预测。
金融周期，尤其是股票市场存在周期是一个普遍存在的观点。经济学家费雪和凯恩斯都曾研究过金融危机，尤其是大萧条时期实体经济和金融领域之间的互相作用关系。
伯恩斯和密切尔也证实了商业周期的存在，后来学术界认为金融周期是商业周期的一部分，因为个人财务状况和私营部门的资产负债表的健康程度是触发和放大商业周期的因素。全球经济的流动性可以与金融周期相互作用，从而在极端情况下引发危机。
在某种程度上，金融周期的变化还受到情绪和心理因素的变化驱动。情绪如恐惧、贪婪，乐观和绝望，以及群体行为和共识，超越时间和事件，持续影响金融市场中的行为模式，即使环境和条件大不相同。
比特币的周期
比特币作为一种算法产生的数字资产，也有自己的周期。
在比特币的区块链网络中，新的比特币被创建作为区块奖励，这是矿工为验证和添加新交易到区块链而获得的奖励。比特币的区块奖励减半，大约每四年一次。每当比特币区块奖励减半时，矿工将获得的比特币数量减半。
具体来说，比特币的初始区块奖励是50比特币，但在2012年的第一个减半事件后，奖励减半为25比特币。然后，在2016年的第二个减半事件后，奖励再次减半为12.5比特币。2020年的第三个减半事件将奖励减半为6.25比特币。而下一次减半将发生在2024年。每次减半都会导致比特币的供应增长速度减慢，这被认为是比特币价格上涨的一个潜在因素。
比特币的减半周期是固定的，旨在减缓比特币的供应增长，最终将总供应限制在2100万枚比特币。这种稀缺性可能会对比特币的价格产生积极影响，因为供应的减少可能导致供需关系的变化，从而推动价格上升。
随着减半周期临近，乐观和贪婪的情绪继续影响着投资者情绪。
周期的预测
尽管人们相信周期的存在，但是对于如何预测周期，并未有共识。
有人认为，市场未来价格波动无法预测，因为有效市场假说认为市场反映了所有信息，定价是正确的，除非出现变化。另一观点认为，投资者无法准确预测市场或公司表现，因为市场信息总是充分的，基本面的变化会迅速反映在价格上。
然而，研究表明，股价虽然短期内不稳定，但估值或市盈率提供某种长期可预测性，这表明估值可提供未来回报的指导。
金融资产回报与经济状况相关，尽管难以准确预测，但可以评估某些结果的可能性。因此，深入了解市场参与者如何处理信息、如何应对风险、如何预测未来，有助于解释金融周期的存在，也可以帮助投资者评估风险，理解市场可能产生的不同结果。
情绪周期的作用
尽管金融周期和经济周期有关联，比如债券受通胀预期影响，股票受增长率影响，但投资者行为有时会夸大了经济状况的预期。
因为投资者的预期和观点对经济和企业基本面至关重要。研究表明，风险偏好在受低利率等政策影响下成为周期的关键因素：当投资者或选择承担高风险，或持有谨慎态度，不同的风险偏好的状态常导致经济基本面在金融市场上被夸大，形成周期性行为。
整体来看，贪婪、乐观情绪和群体行为支撑着金融周期。
当投资者忽略了经济过热和投机过度的预警信号时，错误会反复出现。当市场情绪向好、有引人注目的“好故事”时，过热和过度也可能发生。
根据greeks.live数据分析，当前比特币市场情绪正在快速冷却，BTC Dvol已经从前一日最高近70%下跌至当前的55%，而且几乎没有期现溢价。目前从期货和期权持仓量看，上涨动力不足，期权主要期限最大痛点均低于31000美元，即将到期的月度最大痛点仅28500美元。期权市场分析师认为BTC可能会出现一段时间的盘整。
金融周期的力量对比特币的影响
在寻找历史关系时，我们处于后见之明的优势。我们通常只能在事后辨别模式，在当下做出判断较为困难。过于相信自己的判断而不做任何风险对冲，会被市场回以教训。这也解释了共识和群体行为在影响资产价格波动方面的重要性。
例如，当经济数据表现疲软，股价下跌时，我们难以确定是中期调整还是更严重的经济下滑，只有事后才能明确。例如，高通胀和高利率与低通胀和低利率时期的股市表现不同。人们从过去经验中吸取教训，因此反应也随时间而变。金融市场常常高估未来经济状况，这也是市场周期波动如此激烈的原因之一。
尽管金融市场波动较大，但与实体经济仍然有关。股票回报与预期增长相关，这一事实至少帮助我们理解变量之间的关系强度，提前和滞后关系，以及需要寻找的信号。
数字货币投资者一直都在寻找比特币的价值所在及其价格相关变量，但由于其兼具资产属性、货币属性、技术属性等复杂特性，对其价值的锚定存在巨大争议，加之金融监管的不确定性，因此，其价格的影响因素始终难以琢磨。
尽管比特币市场近期脱离传统金融市场的趋势十分明显，但关联度仍旧很高。诞生于2009年，金融危机之后的大放水的年代，在面对大收水的现在，比特币也做出了配合风险市场的动作，但其波动性在日益收窄，更符合机构投资者的投资偏好。随着经济和金融周期的切换与波动，不同资产对于周期的反应也不尽相同，流动性的增减和流向，取决于风险和收益的变化，因此，关注经济与金融周期，判断流动性的偏好，对于比特币的投资回报仍然具有一定的指导意义。
当前的情绪交易的是降息回到放水的预期，叠加现货ETF获准带来传统资金的预期和比特币本身减半周期的情绪周期，效果共振，对市场产生了十分巨大的积极影响。但是情绪的周期就像曲线波浪，总是在两端停留更久，而非中轴线：当情绪摆动到乐观一侧太多，必然会向着另一个极端摆动。当某些预期被提前交易，那么当利好真正落地的时候，是否已经是聪明人离场的时刻？
深入了解周期的变化和潜在变量有助于我们做出更明智的投资决策，同时提高风险管理的效力。
敬畏市场。
