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七月通膨數據溫和，加息預期減弱，美元走軟

七月通膨數據溫和，加息預期減弱，美元走軟

作者 VSTAR Team

2023-08-11

最後更新： 2023-08-14

總覽：

7 月份總體 CPI 同比上漲 3.2%，略低於預期。核心CPI同比上漲4.7%，也略低於預期。
兩項指標的月度漲幅均放緩至 0.2%。
住房成本推動月度增長，同比增長 0.4% 和 7.7%。
經通膨調整後，實際工資每月上漲 0.3%，每年上漲 1.1%。
儘管通膨率已從 40 年來的高點回落，但仍遠高於美聯儲 2% 的目標。

7 月份 CPI 增幅為 3.2%，低於預期

美國勞工統計局最新的消費者價格指數（CPI）數據顯示，7月份通膨壓力繼續緩解。包括波動的食品和能源成本在內的總體消費者物價指數環比上漲 0.2%，同比上漲 3.2%。這些漲幅分別略低於經濟學家預期的 0.3% 和 3.3%。

與此同時，不包括食品和能源的核心CPI本月上漲0.2%，同比上漲4.7%。略低於每月增長 0.3% 和年度增長 4.8% 的預測。整體通膨和核心通膨的降溫進一步證明去年物價的飆升正在放緩。

美國消費者價格指數

截至 2023 年 7 月的同比百分比變化

^{注：陰影部分錶示經濟衰退。}^{圖表：Gabriel Cortes / CNBC 資料來源：}^{美國勞工統計局}

^{截至2023年8月10日}

CPI 的月度漲幅幾乎全部來自住房費用，住房費用上漲了 0.4%，在過去 12 個月中上漲了 7.7%。租金指數繼續上漲，但增速放緩，月度漲幅為 0.2%，低於 6 月份的 0.5%。業主等效租金環比上漲0.3%，低於上月0.5%的漲幅。

從積極的一面來看，7 月份經通膨調整後的實際平均時薪增長了 0.3%。按年計算，實際工資上漲了 1.1%，這表明消費者擺脫高通膨的一些早期跡象。

儘管 7 月份的數據表明通貨緊縮趨勢正在形成，但通膨仍遠高於美聯儲 2% 的目標。但總體價格壓力和潛在價格壓力的降溫支撐了人們的希望，即美聯儲可以繼續放慢加息步伐，以便隨著時間的推移恢復價格穩定。

美國7月CPI事件分析

較低但仍遠未達到美聯儲目標

雖然同比通膨率低於預期，但實際上較6月份的3%水平有所上升。換句話說，儘管預計價格上漲速度會放緩，但價格上漲的速度逐年加快。

總體而言，最新一批數據顯示，儘管通膨率已較 2002 年中期達到的 40 年來高點大幅下降，但仍遠高於美聯儲 2% 的目標。物價上漲仍然太快，美聯儲無法在短期內放鬆利率。

^{來源：Unsplash}

具體來說，7月份消費者價格指數環比上漲0.2%，略低於預期。但 12 個月通膨率從 6 月份的 3% 升至 3.2%，違背了經濟放緩的預期。核心CPI過去一年也上漲4.7%，快於預期。

儘管通膨可能已見頂，但美聯儲短期內可能會繼續激進的緊縮政策，目標是果斷地將通膨率恢復至 2%。這方面還需要取得更多進展。

高利率還將持續一段時間。

然而，較低的通膨率至少減輕了美聯儲繼續大幅收緊政策的壓力。事實上，幾乎所有美聯儲成員都認為，無論是否批准進一步加息，一段時間內可能需要加息。

到目前為止，高利率並未抑制經濟增長：2023年前兩個季度GDP增長2%和2.4%，亞特蘭大聯儲預計第三季度增長4.1%。工資增長有所放緩，但仍然強勁，失業率接近 1969 年底以來的最低水平。消費者已經開始感受到壓力，越來越多地轉向信用卡和儲蓄來資助支出。據紐約聯儲稱，信用卡債務總額今年首次突破 1 萬億美元。

^{來源：Unsplash}

儘管大幅加息，美國仍可能避免經濟衰退

儘管如此，越來越多的經濟學家開始預測，儘管利率大幅上漲，美國仍可能避免經濟衰退。美國銀行、高盛和摩根大通最近都上調了經濟收縮可能性正在減小的預測。

通膨降溫，加上彈性增長和健康的勞動力市場，帶來了一些謹慎的樂觀情緒。然而，美聯儲希望在宣布勝利之前看到通膨持續下降，回到 2% 的目標。加息可能會繼續，或者至少，加息可能會持續一段時間，直到出現明顯的通貨緊縮趨勢。

對債券、股票和外匯市場可能產生的影響

由於通膨擔憂減輕，政府債券收益率下降

隨著對高通膨的擔憂緩解，政府債券收益率下降。最新的消費者價格指數（CPI）數據顯示7月份通膨壓力繼續降溫，債券收益率下跌。總體 CPI 和核心 CPI 同比漲幅均低於預期。價格上漲的放緩導致投資者降低了對美聯儲未來加息力度的預期。隨著通膨可能達到頂峰，長期超高利率的前景已經減弱。通膨前景和美聯儲政策的改善導緻美國國債收益率下降，因為投資者不再那麼擔心價格上漲侵蝕長期政府債券的價值。收益率下降反映出人們對通膨持續下行、接近美聯儲 2% 目標的信心增強。

^{來源：Unsplash}

由於樂觀情緒增強，股市強勁反彈

最新消費者物價指數 (CPI) 數據發布後，主要股指在午盤交易中小幅上漲，儘管已脫離早盤高點。道瓊斯工業平均指數上漲 0.18%，在回吐早前漲幅後保持小幅上漲。同樣，標準普爾 500 指數當天上漲 0.23%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數當天上漲 0.16%。儘管通膨數據高於預期，但由於投資者關注價格壓力正在觸底反彈的跡象，股市仍保持上漲勢頭。然而，股市從最初的高點回落，因為數據仍然表明，根深蒂固的通膨將使美聯儲繼續採取激進的政策緊縮政策。

市場降低美聯儲加息預期，美元走弱

由於金融市場降低了對美聯儲進一步加息的預期，美元兌其他主要貨幣走弱。衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數下跌 0.7%。此前美國最新通膨數據顯示7月份物價壓力繼續緩解。隨著通膨似乎已見頂，投資者越來越不確定美聯儲是否會維持其極端鷹派立場。市場目前認為美國利率峰值將低於 4%，而不是之前認為的高於 4%。加息押注的解除減少了對美元的需求，導緻美元兌歐元和日元等競爭對手貶值。

^{來源：Unsplash}

結論

7 月份通膨數據超出預期，但低於預期。這支持了這樣一種說法，即價格壓力正從 2022 年初達到的 40 年高點穩步降溫。雖然仍處於 8.5% 的高位，但月度漲幅放緩表明通膨可能已見頂。如果這種下行趨勢持續下去，美聯儲未來收緊貨幣政策的力度將會減弱。

儘管按照歷史標準衡量通膨率很高，但通膨率已較 6 月份峰值 9.1% 下降了一半以上。過去三個月價格上漲的穩步放緩是一個積極的跡象，表明幾代人以來最嚴重的通貨膨脹痙攣正在減弱。這將為美聯儲帶來一些緩解，並使其放慢加息步伐。

然而，供應衝擊或需求激增可能重新引發通膨壓力的風險仍然存在。大宗商品價格和地緣政治緊張局勢繼續增加前景的不確定性。但總體軌跡是正確的，通膨預計將逐漸恢復到更健康的水平。

儘管通膨仍然是一個挑戰，但 7 月份的數據讓人們樂觀地認為美聯儲的政策行動正在發揮作用。隨著物價上漲放緩，央行或許能夠放鬆激進立場，實現經濟軟著陸。前進的道路仍然不穩定，但通膨風暴可能開始消退的希望越來越大。

^{來源：Unsplash}

更多：美國通膨率歷史記錄

美國通膨率已從 2022 年 6 月的 40 年高點 9.1% 大幅下降，截至 2023 年 7 月下降超過 5 個百分點至 3.2%。不過，與美聯儲 2% 的目標相比，通膨率仍然較高。月度通膨率在2022 年6 月達到1% 的峰值，然後在2023 年2 月之前逐月放緩。價格漲幅在4 月和5 月短暫下降至0.1% 後，3 月小幅回升至0.5%，7月升至0.2%。儘管通膨有所放緩，但持續高於美聯儲目標的通膨可能需要進一步加息以抑制物價上漲。

以下是自 2022 年 5 月以來美國逐月通膨率的快照：