特斯拉（NASDAQ: TSLA）的股价近期持续下挫，截至2月26日收盘，其市值已跌破1万亿美元大关，收于9740亿美元，创下去年11月以来的新低。自2025年初至今，特斯拉股价累计跌幅超过16%，成为“七大科技股”中表现最差的股票。这一波跌势背后，是多重利空因素的叠加效应。

欧洲市场销量腰斩，暴露需求疲软

特斯拉在欧洲市场的表现成为股价暴跌的导火索。根据欧洲汽车制造商协会数据，2025年1月特斯拉在欧洲的新车注册量仅为7,517辆，同比暴跌50%以上，而同期欧盟电动汽车整体销量却增长34%。尤其在德国、法国和挪威，特斯拉销量分别下降60%、63%和38%。这一反差表明，特斯拉的困境并非行业整体低迷所致，而是自身品牌吸引力下降的结果。分析认为，马斯克近期频繁发表争议性政治言论，尤其是对美国新政府的支持，引发了欧洲消费者的抵触情绪。

中国车企崛起，全球竞争格局生变

比亚迪等中国电动汽车品牌的强势崛起，正蚕食特斯拉的全球市场份额。2024年，比亚迪全年销量达427万辆，远超特斯拉的178.9万辆。更关键的是，比亚迪以低价策略抢占市场，例如搭载自动驾驶功能的车型售价低至1万美元，而特斯拉同类车型起价3.2万美元。在中国市场，特斯拉1月销量环比下滑33%，而比亚迪同期销量增长41%。此外，上汽集团等中国车企在欧洲的销量激增37%，进一步挤压特斯拉的生存空间。

马斯克“分心”与品牌形象危机

特斯拉CEO马斯克的个人行为正成为股价的“双刃剑”。一方面，他同时管理SpaceX、xAI及社交媒体平台X，并在政治领域频繁发声，导致投资者质疑其专注力。特斯拉大股东罗斯·格伯直言：“马斯克100%的精力投入AI，这对特斯拉的损害远大于其他业务”。另一方面，马斯克与特朗普政府的密切关系引发消费者不满。例如，美国歌手谢丽尔·克劳公开出售特斯拉以示抗议，欧洲消费者也因政治立场转移购买意愿。投资者甚至效仿马斯克“五件事”管理法，要求其说明近期为特斯拉所做的具体贡献。

技术瓶颈与估值泡沫

特斯拉引以为傲的全自动驾驶（FSD）技术陷入争议。格伯等投资者指出，特斯拉坚持仅用摄像头方案，拒绝激光雷达（LIDAR），导致其自动驾驶安全性落后于Waymo。原定于2025年6月推出的自动驾驶出租车网络计划被质疑“过于激进”，可能无法如期实现。与此同时，特斯拉的高估值缺乏基本面支撑——其预期市盈率达118倍，是丰田的5倍、英伟达的3倍。摩根大通甚至给出135美元的目标价，较当前股价潜在跌幅达60%。

供应链与宏观经济压力

外部环境亦加剧了特斯拉的困境。特朗普政府近期对钢铁和铝征收25%关税，推高了特斯拉的生产成本。此外，柏林工厂因红海危机导致的零部件短缺一度停产，影响交付量。美国租车巨头赫兹抛售2万辆特斯拉车辆，转向燃油车，进一步打击市场信心。

未来展望：危机与转机并存

尽管特斯拉面临严峻挑战，部分机构仍对其长期潜力持乐观态度。摩根士丹利将目标价上调至430美元，看好其自动驾驶与AI技术融合的前景。新款Model Y的发布或能刺激短期需求，但若无法在技术突破、成本控制与品牌修复上取得进展，特斯拉的“万亿市值”光环或将进一步褪色。

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