昨夜美股大型科技股全线下跌，英伟达大跌8.69％，盘中跌幅一度达10％。尽管其2025财年营收创下历史新高，但财报发布后股价却因市值单日蒸发近2万亿元人民币而陷入震荡。然而，美国银行（Bank of America）表示，英伟达仍是一笔可靠的投资，并将其目标价上调了5%。该行重申了对英伟达的「买入」评级，并将其年底目标股价从190美元上调至200美元，这意味着该股还能较当前水平上升60%以上。这一乐观预期的背后，既有英伟达在AI领域的核心优势，也需直面竞争加剧与市场情绪的分歧。

业绩高增与AI领导地位的确定性

营收与利润的爆炸式增长

英伟达2025财年全年营收达1305亿美元（约合人民币9474亿元），同比增长114%，净利润728.8亿美元，同比增幅145%。其中，第四季度数据中心业务营收356亿美元，占总营收90%以上，同比增长93%。这一增长主要受益于生成式AI的爆发和云厂商对算力的持续投入。CEO黄仁勋强调，AI推理市场的需求仍处于“初期阶段”，未来多模态、企业级AI的普及将推动新一轮增长。

Blackwell芯片的技术壁垒

英伟达的下一代Blackwell芯片已进入量产阶段，其性能被业内视为巩固AI芯片市场领导地位的关键。该芯片不仅提升了算力效率，还通过Spectrum-X以太网技术和AI软件生态构建了全栈式解决方案，成为数据中心升级的核心驱动力。尽管Blackwell的交付进度曾引发市场担忧，但其供不应求的状态仍被机构视为未来增长的保障。

美银看涨逻辑：需求扩张与生态护城河

AI算力需求的长期性

美银等机构认为，AI从训练到推理的转型将催生更广泛的算力需求。英伟达的GPU不仅是训练大模型的“基础设施”，其CUDA软件生态和开发者社区更是难以复制的壁垒。黄仁勋指出，生成式AI将“彻底改变每个行业”，而英伟达的全栈平台覆盖了从芯片到应用的完整链条，这种生态优势或支撑其定价权。

新兴市场的增量空间

除数据中心外，英伟达在汽车、机器人、AI眼镜等领域的布局为其打开了新增长点。例如，与丰田合作的自动驾驶芯片、Project Digits个人AI超算的推出，以及AR眼镜专利的申请，均显示出多元化业务的潜力。研究机构预测，到2030年AI眼镜渗透率或达20%，英伟达的技术储备有望在这一赛道占据先机。

风险与挑战：高预期下的隐忧

竞争压力与毛利率收缩

尽管英伟达在AI芯片市场占据主导地位，但AMD、Intel等传统厂商的追赶，以及谷歌、微软自研芯片的趋势，正在分流部分订单。更值得关注的是，中国初创公司DeepSeek推出的低成本开源推理模型R1，直接冲击了市场对英伟达GPU的需求预期，导致其股价单日暴跌17%。此外，英伟达的毛利率已从峰值下滑至70%左右，未来若进一步收缩，可能削弱其盈利弹性。

估值透支与市场情绪波动

当前英伟达的市销率（P/S）约为31倍，高于博通等竞争对手，部分分析师认为其股价已反映未来多年的增长预期。散户投资者的涌入（2024年净买入量达298亿美元）虽推高了股价，但也加剧了波动性。例如，2025年1月CES发布会后，因缺乏短期利好细节，股价单日跌超6%。

结论：短期震荡与长期潜力的平衡

美银对英伟达目标价的上调，本质是对其AI生态长期价值的认可。然而，投资者需警惕两个矛盾点：

技术领先与市场饱和：英伟达能否在推理市场复制训练阶段的统治力？

高增长与周期性风险：半导体行业的强周期性可能在未来需求放缓时暴露估值泡沫。

综合来看，英伟达的股价若要实现60%的涨幅，需依赖Blackwell芯片的持续放量、新兴业务的商业化突破，以及全球AI资本开支的进一步扩张。短期内的震荡或难避免，但长期来看，英伟达仍是AI浪潮中最具确定性的“铁锹”标的之一。

*免责声明: 本文内容仅供学习，不代表VSTAR官方立场，也不能作为投资建议。